解密“民参军”之痛点:成本高企 资质设限


 发布时间:2020-11-28 18:50:51

证券时报记者 杨庆婉 回顾一季度,上行的A股行情没有太让各大券商研究所难堪,但对二季度行情,各大券商的看法有了分化。申万宏源预测,极端情况下上证综指波动可能上行至4500点。国泰君安则认为,A股整体在15%的区间内波动(3100点~3600点)。而华泰证券表示,经济形势在二季度可能企稳。方正证券则担心二季度A股会出现调整。行业配置方面,最明显的变化是券商板块,在二季度已经不再被列为一致推荐的首选行业。经济重要窗口期出现 今年初,A股上涨的拐点已经出现。国泰君安认为,“大分化”源于风险偏好的提升,A股长期牛市注定是多重动力全面推动的结果。去年动力是无风险利率,今年动力则是风险偏好。从各大券商的观点来看,A股目前出现了值得观察的重要窗口期。方正证券此前将2015年的经济环境认为是七年来的第三个分水岭,未来面临两条路径:通缩方向和温和的通胀方向。

从海外市场经验看,通缩意味着仍将有持续的熊市。因此,A股在正式走向牛市之前,仍有一道通缩的门值得担忧。方正证券预计,二季度会出现调整,需注意创业板风险。申万宏源认为,伴随增量资金入场,交易活跃度提升会助推行情从小盘向中盘扩散,节奏上需警惕地产及投资数据、美国加息政策的潜在变数干扰,3月至5月将是重要窗口期。华泰证券宏观首席分析师俞平康则认为,经济形势二季度可能企稳,房地产至为关键,政府稳增长的压力大,需要寻求稳增长与调结构的平衡点,三季度则存在不确定性。二季度行业配置逻辑改变 二季度,大类资产配置转移带来的增量资金依然被视为推动牛市的关键因素。方正证券策略分析师徐彪表示,去年以来的杠杆牛市仍在持续,除非政府不再整顿非标资产,目前看来整体格局不变,坚持牛市不动摇,但可能影响投资风格。

行业配置方面,券商板块此前几乎是被各大机构一致推荐的行业,但进入第二季度之后已经发生变化,机构看好的板块更多地集中在环保、互联网金融等领域。国泰君安建议,配置在新成长逻辑下推动的行业:第一,工业化与互联网的融合、商业模式驱动与创新驱动共同催生的工业互联网,受益行业包括通信、电子、计算机、机械以及新能源。第二,由政府驱动叠加创新驱动、制度红利释放最为受益的大环保,包括环保、环保设备、新能源等。第三,由互联网与改革共同带来的传统行业转型升级的机会,受益行业包括家电中的黑电、汽车、农业和医药。此外,还有改革性的主题机会:以环保为核心的天然气、新能源领域及因环保标准提高而受益的高污染行业的一些龙头公司,进入政策落地大年的国企改革主题,拉动内需的区域振兴规划“长江经济带”主题,以及有望在低基数下实现跨越式发展的体育主题。

方正证券高级策略分析师郭艳红坚持行业均衡配置,首选环保、生物医药和PPP模式转型的传统工程基建企业。申万宏源二季度看好的板块则包括消费、汽车家电、自贸区概念及新兴产业和铁路集运。

,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 东吴证券指出,持续看好军工板块整体行情,原因:1)行业基本面持续向好,国防开支持续增长,重点武器装备加速列装,整个行业景气度向上,部分细分领域由于国产替代、技术进步补偿短板等原因,景气度更高。2)在当前疫情在全球蔓延、宏观经济环境恶化的背景下,相比其他行业,军工行业受影响很小。军工行业本来就具有计划经济性质,与宏观经济关联性小,并且产业链都在国内,不受全球疫情影响。3)当前股价、估值和机构配置水平都处于低位。1)配置低估的主流核心资产,推荐【 2)上游领域看好新材料和军工电子领域的优质标的,推荐【 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

冲高回落。板块概念中,军工、有色两板块领涨,涨幅分别为2.21%和2%。券商、保险两行业全军覆没,跌幅均超1%,半数跌幅超2%。上海自贸区概念继续火爆,华贸物流、上港集团、浦东金桥、锦江投资、浦东建设再次涨停。截至发稿时,沪指报2082.99点,跌20.58点,跌幅0.98%;深成指报8221.87点,跌119.90点,跌幅1.44%。(中新网证券频道)。

军工研究所改制路线图 军工研究所改制与核心资产证券化的动力、阻力、不确定性 (王渌/制图) 2014年军工行业投资主线之一,是军工研究所改制和核心军工资产证券化,这两点足以支持今年军工股的偏高估值。军工集团资产 证券化率是重点 军工上市公司受益研究所企业化改制与核心军工资产证券化的程度主要由四大因素决定。第一,大股东资产与上市公司资产规模比;第二,大股东可能注入上市公司的资产比例;第三,军工上市公司购买大股东资产的溢价率;第四,注资完成后上市公司估值变化。航天系、电科集团、兵工集团资产证券化率相对较低,在新一轮军工资产证券化过程中机遇更大。军工集团(一般是一级企业,而军工上市公司一般为三级企业)的资产证券化率,是资产证券化受益标的重点范围的有益参考。

目前,航天科技、航天科工、电子科技、兵器工业集团的资产证券化率都在20%左右,相对较低,而中航工业、中船重工、中船工业集团的资产证券化率较高,已经达到40%~60%。路线图浮出水面 在国家推进事业单位改制的大背景下,2014年年中以前,主要军工集团研究所企业化改制范围和进度有望初步明确。我们认为,在研究所企业化改制范围不明确的情况下,以大股东资产规模相对上市公司更大为标准选择标的;但一旦范围明确后,则需要依据实际转企范围,以及大股东是否有动力推进转企后资产证券化为选择标准。大股东推进资产证券化的两个驱动力分别是:1,集团领导大力支持;2,大股东由于原产武器装备需求下降,国家投入减少,又面临民营企业竞争,需要依赖一部分自筹资金实现发展。

基于市场的一致预期,中航工业集团董事长林左鸣是军工集团一把手领导中推进资产证券化最积极的,因此,而中航工业集团旗下航电系统公司的资产规模较大,因此,建议关注中航工业集团旗下中航电子;同时,中国兵器工业集团主要生产陆军战车、单兵装备,在国家装备投入逐渐向海、空、天兵种倾斜的趋势下,兵器工业集团旗下企业面临国家投入减少、民营企业竞争加剧的双重压力,需要依赖一部分自筹资金实现发展,因此,建议关注光电股份。资产证券化驱动 两大集团公司估值抬高 根据公开资料,测算主要军工集团旗下重点研究院的资产规模,并整理了典型军工上市公司购买大股东资产的历史溢价率,国际主要军工集团的估值情况。测算得知,在假设大股东将大部分研究所资产转制并注入上市公司的情况下,航天长峰、航天科技、四创电子受益程度最大。

分析军工研究所改制的路线图和改制进程中的动力、阻力、不确定因素,我们认为:在研究院所改制范围正式明确以前,无法证伪哪些研究所资产不能改制,因此,可以依据大股东与上市公司资产规模比值大小选择标的。基于比值越大,上市公司可能受益越多考虑,推荐航天科技(000901)、航天长峰(600855)、四创电子(600990)。乐观情况下,假设大股东将旗下80%的资产注入上市公司,注资溢价率为1.5,注资完成上市公司市净率(PB)为3.5倍,上述3家公司的每股价值有望达到27.1、29.9、49.6元。大股东推进资产证券化的两个驱动力分别是:1、集团领导大力支持;2、大股东由于原有武器装备需求下降,国家投入减少,面临民营企业竞争,需要依赖一部分自筹资金是实现发展;对应标的分别为中航工业集团旗下中航电子、兵器工业集团旗下光电股份。

若假设大股东将100%资产以1.5倍溢价率注入中航电子,注资后其PB仍可以保持4倍,那么其每股价值有望达到27.0元。(作者系兴业证券研究员)。

军工 行业 民营企业

上一篇: 顺网科技近亿元收购游戏公司 停牌前两机构精准抢筹

下一篇: 四家新股发行市盈率均超30倍 再启A股造富神话



发表评论:
相关阅读
热点话题
网站首页 |网站地图

Copyright © 2012-2020 阡陌资讯网 版权所有 0.29020