A股连涨一月 市场是否已见顶?


 发布时间:2020-12-04 13:32:31

尽管中秋、国庆双节临近,但A股市场近来的走势却是盘局不改。周四沪深两市股指小幅回升,不过成交量却是小幅减少,这也使得股指突破盘局的概率大幅降低,整体并不便宜的估值水平或许注定了结构性行情的走势仍将继续,A股突破盘局还需等待契机 尽管中秋、国庆双节临近,但A股市场近来的走势却是盘局不改。周四沪深两市股指小幅回升,不过成交量却是小幅减少,这也使得股指突破盘局的概率大幅降低。从市场目前的整体估值水平来看,整体并不便宜的估值水平或许注定了结构性行情的走势仍将继续,A股突破盘局还需等待契机。节前资金入市意愿低迷 从股指全天的走势来看,沪深两市股指在小幅高开之后震荡走高,但权重股和题材股的集体低迷使得股指很快震荡回落,尽管股指在翻绿之后再度走高,但也未能摆脱尾盘跳水的走势,上证指数最后报收3142.69点,涨幅0.86%,成交2314亿元;深成指报收10238.04点,涨幅1.04%,成交亿3192亿元;创业板指数报收2106.59点,涨幅1.38%,成交948亿元。

两市全天资金净流出141亿元。对于目前股指的走势,震荡盘整已经成为了市场的主流观点,要想突破盘局殊为不易。一位私募基金人士就表示,马上就要中秋、国庆了,市场资金在节前大举拉升股指的动力可以说基本没有,还是要等待经济数据回暖的信号才可能大举做多,现在就是结构性行情走势,轻指数重个股是近期的首选策略。A股整体估值并不便宜? 民生证券策略分析师李少君通过研究A股市场目前的估值水平发现,从整体估值角度来看,排除金融股后,A股与历史、海外市场、其他资产比,均不便宜。1)与历史比,全部A股估值已经处于35%的较低分位数位置;2)与海外市场比,全A估值低于大多数海外市场股市;3)与其它资产相比,全A盈利收益率优于理财、国债、住宅投资;4)在排除金融股后,A股估值从以上维度观察均不便宜。

从风格估值角度来看,主板看上去很便宜,中小创回归相对合理区间但仍不便宜。而从行业估值角度看,则传统便宜、新兴贵,但不乏符合政策导向、景气度高的低估值行业:1)从整体看,多数行业处于历史中位数水平左右;2)从与中位数的背离程度看,传统便宜、新兴贵,但仍不乏一些符合政策导向和行业景气度高的低估值行业,包括食品饮料、商贸零售、餐饮旅游、医药、传媒、家电等。从总体估值角度李少君判断:尽管A股市场经历了50%以上的调整,但是整体估值依然不算便宜,结构上,不性感的不贵、性感的不便宜。未来无风险利率继续大幅下降的空间已经十分有限、整体盈利增速在经济下行压力增加的背景下也难以维持高增长,估值修复的动力相比一年之前明显不足。

突破盘局难度不小 在整体估值并不便宜这样的背景下,A股何时才能突破目前震荡盘整的走势呢? 一位资深市场人士表示,前期股指的大跌使得很多资金对后市走势较为谨慎,而经济基本面也没有出现明显的回暖迹象,近期市场资金都在往债市走,股指要想突破目前的盘局,难度很大。从时间上看,至少要等债市的牛市结束,场外资金才会考虑股市;从基本面来看,也需要经济数据出现回暖的迹象,空仓的机构才会考虑做多。现在的市场,做空的能量不足,但上档又有很多套牢盘,涨不高跌不深的走势恐怕还要维持一段时间,以时间换空间是市场无奈的选择。

在持续三周的连阳态势后,上周A股出现频繁震荡。然而基金业却在震荡中出现整体加仓约1.6%,表明短期的波动并未影响基金的操作方向。未来大盘走势如何,基金下一步的投资机会在哪里,依旧是投资者关注的焦点。对于下一阶段的市场走势,国联安基金公司研究总监陈苏桥认为,前期底部基本确立,大盘不会再创新低,未来市场应该是处于钟摆式波动。二季度以来,受国家宏观调控影响,A 股市场大幅下跌,上证指数累计最大跌幅达27%。在整个下跌的过程中,市场并未出现大级别的反弹。而农行IPO上市之后,市场消息面的利空因素基本出尽,而大盘蓝筹股也在前期快速下跌后进行估值修复,持续的赚钱效应开始吸引增量资金入场,成交金额继续放大,反弹的出现在情理之中。此外,目前的经济环境与之前出现的经济危机也有很大不同。2008年经济的下滑具有突然性、市场恐慌情绪浓厚,且下滑具有不可控性。但目前经济状况属于主动收缩,具有可控性,且对于危机的准备也相当充分。基于以上的考虑,陈苏桥表示未来看好超跌、估值低的房地产、建材、煤炭行业。在他看来,房地产、建筑建材、采掘等行业虽然盈利预期下调,但估值处于历史底部,有一定的安全边际。

中银价值基金拟任基金经理张发余指出,尽管7月我国部分经济指标出现增速放缓的迹象,但是回落的幅度并不大,中国经济后续增长动力仍然比较强劲,有利于后市阶段性反弹。同时,随着经济结构调整逐渐深化,市场仍被长期看好,但目前还不具备反转的条件,仍将反复筑底。他同时提醒投资者,随着国内通胀压力和加息预期的缓解,估值优势的逐步显现以及产业资本对市场的认同,有利于后市阶段性的反弹,周期性蓝筹的估值修复行情值得关注。目前蓝筹股对小盘股估值折价已达到历史高位,是进行价值投资的良好时机。工银瑞信首席策略师杨军则表示,7月以来市场出现修复性的上扬行情,但未来很难有持续单边上涨的行情,从沪深300的估值角度看,目前市盈率在15倍左右,估值不高,指数调整的空间有限,因此判断下半年证券市场的投资机会将好于上半年,特别是部分业绩良好的蓝筹股,其股价经过大幅度下跌后,估值水平已处于历史的底位,对于那些估值在10倍-15倍左右而未来几年能够持续增长的公司,它们的长期投资价值已经出现。未来工银瑞信将从长期的确定性增长与估值的合理来寻找投资机会,选择估值偏低、长期增长明确的品种作为重点投资品种。

具体到行业则是长期业绩增长更具确定性的消费行业中的食品饮料、零售、医药等行业、受益于消费升级的家电行业,以及中长期成长空间较好且估值便宜的金融行业和在经济转型过程中受益的新型产业。实习记者 唐薇薇。

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