退市制度可借鉴境外市场三大经验


 发布时间:2021-02-23 00:35:28

【导读】利空压顶,黑色星期一来袭,沪指暴跌超8%。经济之声评论:两融业务严格规范,一波三折进入慢牛行情。经历了上周五证监会对“两融业务”所开展的一系列监管措施,A股如预期般迎来了1·19大跌。今天,上证指数以5.94%的跌幅低开,并保持低位震荡。午后两市继续下跌,沪指跌逾7%,超过了“530惨案”当天6.5%的跌幅;受到政策影响最大的金融股为领跌板块,其中,证券、银行、保险板块的跌幅均超过9%。经济之声特约评论员赵先卫对此解读。经济之声:今天的“黑色星期一”应该说早有征兆。上周五,证监会在收市后宣布对违规开展两融业务的几家龙头券商进行处罚;稍晚,又传出银监会公开委托贷款管理办法征求意见稿,核心是不能让委托贷款的资金绕道流入股市;之后,媒体报道称证监会主席肖钢在有关会议上称,2015年的头等大事是推出新股发行的注册制。更令股民震惊的是,遭受证监会处罚的中信证券又发布公告称,大股东已减持3.48亿股,套现114亿元!四大利空齐发,股友与基民一致哀嚎:这个周一肯定是个黑色星期一,唯一有分歧的是到底有多黑的问题。您如何评论这四大利空对A股市场的影响? 赵先卫:应该说四大利空的确对今天的盘面影响是比较大,影响比较直接的应该是对券商两融业务这样的解释或者处罚。

因为市场对于两融业务的警示,在去年12月底当时证监会对整个市场进行过整顿,但是整顿的结果是当时没有出台马上的意见,但是在整顿检查过后,终于意见出台。最近一段时间大家一直担心两融的监管最终结果会是什么样,对于几家龙头券商的处罚,短期对于整个市场的心理影响是比较大的。但是从另一个角度而言,在出结果之前从市场走势来看,金融板块前段时间出现了滞涨。所以两个方面的原因,一个是整个政策处罚结果最终出来,另一个就是市场本身也存在一个调整的需求,刚好受到消息面打压出现了下跌。经济之声:而上周证监会通报中信证券等12家券商因两融业务违规被罚的消息。很多投资者认为,这是今天市场下跌的主要原因。由于这波牛市的行情,融资业务是散户抄底的主力军,其余额已达1.11万亿元,占超过3成的成交量。因此主力部队的后续保障有问题--最有实力的大券商不能拿出钱来融资,这令市场灰心丧气。消息公布时,虽然A股已经收盘。但境外市场跟踪A股资产的品种却仍在交易,并纷纷暴跌。今天的A股市场又迎来“黑色星期一”。在券商估值已高的情况下,证监会的处罚对券商的真实影响应该如何评估? 赵先卫:这个处罚决定是短期的,对市场资金面还有一个是市场情绪的冲击。

对于整个券商板块而言,处罚对它的整个板块基本面并没有太大改变。而且要注意到一点,马上快公布主要上市公司的年报,今年券商板块的业绩还是不错的,虽然短期处罚对于市场的情绪和资金面会有影响,但是它的基本面是没有发生改变。国内的改革未来要进入2015年重头戏,包括注册制、资产证券化、利率市场化等等,这对于券商板块基本面盈利的影响因素,从中长期来看是利好趋势,但是短期要防止市场情绪以及资金面的影响。经济之声:有观点认为,事实上,由于两融交易在A股成交金额中的占比已达20%左右,因此,融资盘的受压,对于A股的利空可见一斑。值得一提的是,此次监管层尚未对“银行理财”与“伞形信托”开展的配资业务进行打压。随着两融交易监管的升温,部分融资盘可能向伞形信托等渠道转出,而这可能会导致监管层更快地出台“针对伞形信托等配资业务”的相应监管规定,到时可能又会对A股造成影响。您的观点? 赵先卫:第一,目前监管层对于市场加杠杆,借助于杠杆放大的交易行为在不断的加强监管。另外一个层面从两融业务业务来看,讲监管层这样一种行为,从某种程度上而言也是为了减少市场的风险。目前虽然加强监管,但是对以往已经存在的,已经有的合规一些操作融资融券本身也是在进行,监管人是为了避免过渡的用杠杆来引起一些导致市场的不理性行为,对于融资融券也不是没有业务要把它停掉,而是在这过程要合法合规的操作。

所以监管层的意图还是比较明显的,希望市场在一个相对理性合理的轨道上运行,而不是单纯依靠资金来放大市场的波动。经济之声:上周整个市场由杠杆产生的融资交易金额就有约1.14万亿元左右,占周成交金额的43%,远高于发达国家的同类交易水平。上周五证监会的处罚决定会对市场产生怎样的影响?有观点认为,当新的融资增量减少,杠杆交易占比和融资盘换手率下降时,蓝筹股的上升会缺乏足够的润滑剂,动能削弱,活跃度将显著降低,快牛行情必然不可延续。但是股权投融资大时代,大类资产配置转向股市的趋势已确立,股市的中长期上升趋势不会受券商两融业务的规范而改变。您的判断? 赵先卫:的确是这样的,股权配置时代会逐渐来临,从全世界来看,我们在不动产里配比较高,随着比例逐步下滑,一部分资金肯定会寻找股权的投资。资本市场无论是资产配置角度,还是未来的整个居民在收入增长之后保值增值角度,市场是有机会的。但是短期监管层对于放大杠杆来加强市场波动的这种行为,肯定会对短期市场流动性会产生影响,关键是看投资者投资期限以及投资组合。

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