双箭股份: 定增完善产业链 养老概念仍待观察


 发布时间:2021-02-23 00:33:43

2011年唐山港(曹妃甸、京唐港)吞吐量达3.17亿吨,同比增长27.31%,再创历史新高。据统计,2011年以来河北辖区港口监管船舶29.66万艘次,货物6.34亿吨,同比增长18.06%,其中煤炭、石油、铁矿石等战略物资总计5.97亿吨,占货物总量的93.4%。政策面将持续推动唐山港区临港工业带“十二五”期间高速发展。随着主航道通航能力升级,公司将改变过度依赖印度矿的不利局面。港建费调整后将提升唐山港的毛利水平。因此,民生证券维持公司2011-2013年EPS分别为0.49元、0.78元、1.37元,目前股价对应的PE 为13.68倍、8.61倍、4.94倍,维持公司“强烈推荐”评级。

(记者 蒋诗舟) 近日,北京东方中科集成科技股份有限公司(下称“东方集成”)预披露招股说明书,拟于深交所上市,发行不超过2834万股。虽然公司连续三年盈利,但是净利润滞涨、毛利率下滑,处境尴尬。此外,其主营业务之一的仪器租赁,存资产减值风险,仪器出租率或下滑。中国经济网记者致电东方集成,试图了解公司以后的营销重点会否向高利润业务转移,以及如何应对三大主营业务毛利率均下滑的不利现状,但未获回复。主营业务毛利率持续下滑 中国经济网记者查看招股书发现,东方集成主营业务收入由仪器销售、仪器租赁及系统集成三大部分组成。其中仪器销售是收入的主要来源,但是其毛利最低且近年呈降低趋势。

报告期内,仪器销售业务毛利率分别为15.56%、14.82%和13.62%。虽然,仪器租赁和系统集成业务毛利率均在20%以上,但是,近年亦呈下滑趋势。且该两项总收入占主营业务收入比例较低,尚不足25%。其中,仪器租赁业务近三年毛利率分别为35.82%、29.54%和28.15%。未来,公司仍可能面临行业景气度不高、市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险。此外,从租赁行业来看,电子测试应用和测试对象的技术发展和更新升级,将带来电子测量仪器的更新换代与技术淘汰,进而产生自营租赁资产减值的风险;同时东方集成租赁业务目前主要集中在通讯及信息技术、电子制造领域,受其需求波动影响较大,存在仪器出租率下滑的风险。

营收增加但净利下滑 毛利率持续下滑或是导致东方集成近年来利润增长乏力的关键因素。报告期内,公司营业收入分别为4.29亿元、5.02亿元和5.27亿元;各期净利润分别为3018.73万元、3259.13万元及3020.28万元。扣除非经常性损益后的净利润分别为 2945.66 万元、2984.67万元和 2873.48 万元。净利润出现滞涨,东方集成陷入增收不增利的境地,东方集成判断认为若未来下游市场需求萎缩、行业竞争加剧、经营成本上升,公司业绩可能出现下滑。据了解,报告期内,东方集成加权平均净资产收益率分别为21.66%、16.77%和12.23%。

东方集成解释称,由于募集资金投资项目建设完成、达产及产生效益需要一定的时间,因此,短期内公司净利润的增长速度可能落后于净资产的增长速度,存在净资产收益率下降的风险。仪器租赁3成采购来自关联方 东方集成不仅面临着净利下滑的困境,中国经济网记者还注意到,该公司供应商过度集中,仪器租赁业务3成以上采购来自关联方。据悉,2011年至2013年,东方集成前五名供应商采购额分别为 1.97亿元、2.11亿元和 2.23亿元,占当期采购总额的61%、57.67%及55.52%,其中欧力士科技不仅为公司重要的供应商之一,同时还是公司第二大股东。

招股书显示,东方集成来自欧力士科技的采购额占总采购额的比例虽然在3%-4%左右,但却占公司另一主要业务仪器租赁的3成以上的采购额。2011年至2013年东方集成仪器租入金额占其仪器租赁业务成本的比重分别为30.11%、27.39%及31.10%,2013年较前2年均有所增长。东方集成的独立性存疑。

宏源证券在复牌前夜公告,公司第一大股东中国建投拟增持5%股份。对此,市场人士指出,中国建投通过增持或为宏源证券股价托底,为顺利合并进行护航。突击宣布拟增持5%股权 根据宏源证券7月27日晚间发布的公告,公司控股股东中国建银投资有限责任公司拟增持不超过19862.0416万股的股份,占宏源证券总股份的5%,增持股份的价格不超过重组换股价。公告称,中国建投目前共持有宏源证券238420.7330万股股份,占宏源证券公开发行总股份的60.02%。中国建投计划自宏源证券重组董事会召开后第3个交易日起的未来六个月内,增持宏源证券的部分股份。中国建投将根据市场情况,通过深圳证券交易所集中竞价方式、大宗交易方式或协议转让的方式进行增持,并承诺此次增持的股票在增持结束后12个月内不减持。

公司同时公告称,7月25日,公司审议通过了申银万国证券股份有限公司换股吸收合并宏源证券的方案及相关议案。7月26日,公司公告了本次换股吸收合并报告书(草案)等相关文件。公司股票将于7月28日开市起复牌。在复牌之前,申万宏源机构投资者见面会于7月26日在京沪深三地举行,来自两家公司的高管对机构投资者详细解释了新公司的亮点及业务增长空间。机构投资者则重点关注公司合并股价情况以及控股公司未来的主业和激励机制。此次的重组财务顾问华泰联合证券投行部执行董事劳志明表示,此次宏源证券复牌和一般公司复牌没有区别。等到完成证监会审批手续,新公司挂牌上市时则不设涨跌停板限制。增持或为合并护航 对于此次增持,市场人士指出,由于价格上的差异,中国建投通过增持或为宏源证券的股价托底,以此为合并的顺利进行护航。

资料显示,中央汇金公司直接持有申银万国55.38%股份,并通过其全资子公司中国建银投资公司间接持有宏源证券60.02%的股份。根据申银万国和宏源证券的合并方案,宏源证券的换股价格以定价基准日前20个交易日宏源证券的A股股票交易均价,即8.30元/股为基础,并在此基础上给予20%的换股溢价率确定。因此,宏源证券本次换股价格为9.96元/股。而截至2013年末,申银万国经评估的每股净资产为4.96元,扣除2013年度现金红利后,申银万国此次发行价格为4.86元/股。由此,此次换股吸收合并的换股比例为1:2.049。宏源证券在停牌前的股价为8.12元/股,处于历史低位,考虑到自宏源证券停牌之后的8个多月的时间里券商股至今有15%左右的整体跌幅,因此,申万对价的标的股价并不算低。

申万董事长李剑阁对此也表示,申万本次换股溢价20%属于正常水平。另外,为保护宏源证券异议股东的利益,宏源证券将赋予宏源证券异议股东现金选择权。行使现金选择权的宏源证券异议股东,在现金选择权实施日,获得由现金选择权提供方按照每股8.12元的现金对价,同时将相对应的股份过户到现金选择权提供方名下。不过,此次合并也提醒了此次交易的相关潜在风险,包括此次交易尚需满足多项交易条件方可实施,包括须获得申银万国股东大会对本次交易的批准,宏源证券股东大会对本次交易的批准,中国证监会对本次交易的核准等。市场人士指出,从投资角度而言,短期内考虑到汇金对宏源股东8.12元现金选择权的托底因素,预计在股东大会正式表决之前,当前股价将具备极强的安全性,而中国建投此次再次增持5%的股份无疑上了双保险。

公司 养老 股份

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